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起原：中华粮网
一、纲领近期南好意思等玉米产区因天气问题激发市集珍惜，其中因巴西中南部受到激流热切且阿根廷作物受到连续降雨、虫害和歇工影响，利多好意思玉米，训诫好意思玉米主力合约高涨，但好意思玉米仍未脱离430-460的低位震憾区间，且时代面浮现上行略有乏力。国内而言，4月以来，供应压力缩小，同期受华北-东北玉米价钱倒挂，华北玉米倒流东北，以及需求提本旨用欠佳影响，玉米主力7月合约自2460近邻最低跌至2375。
二、基本面分析
（一）卖压缩小，但粮价连续残障
Mysteel数据浮现，宇宙限制内售粮92%，较旧年同期略有偏慢。具体来看，东北地区售粮94%，抓平于旧年同期，华北售粮经由86%，旧年同期90%。面前宇宙售粮达到九成，所剩余粮未几。山东地区近期售粮经由加速，所剩余粮仅一成傍边，河南河北余粮仍向上一成。4月以来，宇宙食粮价钱延续下滑。在计谋性收储以及余粮有限扶助下，东北地区稳中略偏弱，口岸价钱由2380降至2370，华北地区由于卖压较大，潍坊粮价由2350降至2240，由于替代压制南边口岸价钱由2470降至2390。举座来看，价钱一经跌至2020年以来的低点，且山东-东北抓续倒挂导致东北粮源外流难，华北粮源倒流东北，同期，南边口岸-东北粮价也逐渐倒挂。
（二）口岸谷物库存高企
Mysteel数据浮现，猖狂4月19日，朔方四港玉米库存347万吨，本年以来抓续加多，但同比仍处2018年以来的低位。广东港玉米内贸库存56万吨，同比加多10万吨，外贸玉米库存34.4万吨，环比抓续缩小，同比降至2019年以来的低位。与此同期广东港谷物库存222.1万吨，周度高位略有回落，月度仍处于加多态势。除此除外，本年度入口谷物3684万吨，为2017-18年度以来最高，入口隆盛且价钱具有上风，扼制国内玉米需求。
（四）下贱采购不冷不热，提本旨用有限
饲料方面，猖狂4月26日饲料企业玉米库存天数30.33天，稳步小幅回升，但变化有限。据农业农村部监测，2024年3月宇宙能繁母猪存栏量3992万头，连续5个月环比下降；同比下降1.24%，连续9个月同比减少，自2021年以来最少存栏量，也即是近3年最少。但较《生猪产能调控现实决议》最新建树的产能平时保有量3900万头仍较多。面前生猪出栏量对应旧年6月能繁母猪存栏量4296万头，仍处在出栏高位区间，饲料需求仍有一定保证。3月中上旬，衍生端压栏挺价，以及二次育肥积极入场，导致猪价高涨幅度向上了市集预期，衍生利润纷繁由负转正。猖狂当今，外购仔猪衍生利润240元/头，自繁自养衍生利润110元/头。同期，生猪出栏与宰杀均重均有所加多，4月底出栏均重达到123公斤，卓创资讯则浮现宇宙生猪交游均重为124.10公斤，较春节前最低点2月8日的121.92公斤涨幅1.79%。后续，跟着气温上升，生猪增重或降速，且大猪需求逐渐放松，压栏增重或有所放松。除此除外，接洽到去产能加速，市集对下半年看涨预期利害，若猪价下落或进步二次育肥积极性，由此，饲料需求保证。但替代品入口充裕，或部分扼制原料玉米需求。
深加工方面，猖狂5月3日，企业原料玉米库存连接回升至584万吨，月环比加多40万吨，同比仍一经升至2019年以来的第二高位，居品淀粉库存加多值133万吨，且升至2019年以来的高位，再度累库。由于淀粉供应加多且处于淡季消耗，价钱下滑吞吃加工利润，其中山东淀粉价钱一经自年头3200近邻跌至2880，山东企业加工利润一经跌至8，吉林利润自4月上旬转为失掉。外加停机锻真金不怕火影响，深加工企业开机率降至66.4%。后续来看，玉米仍靠近多方利空或承压发轫，同期居品失掉或训诫深加工企业缩小开机率，严慎采购。
（五）2024-25年度音讯跟踪
市集调研浮现，东北三省一区玉米莳植面积略有下滑，其中黑龙江略缩小3%，辽宁降幅较大，吉林、内蒙古略有加多。举座来看，主要受玉米-大豆之间改种绸缪任务以及担忧玉米失掉影响，导致莳植面积略有缩减。东北三省一区地租资本大齐下滑，各地下滑幅度不一。据市集音讯，当地地租降幅约在每公顷2000-3000元，折合到港资本缩小300-400元/吨，由此推算本年的玉米折港资本约2200-2300元/吨。
（六）居品原料价差抓续收窄
当今锦州港基差督察踏实，以黑龙江地区价钱2200酌量，与口岸价钱基本抓平，当今基差督察在合理区间。9月-1月合约价差变动不大。与此同期，山东淀粉-玉米价差抓续收窄，由年中高点910降至面前的640，仍将对玉米价钱酿成压制，按照资本酌量及居品供需联系来看，价差仍有一定的回艰涩间。前期小麦价钱抓续下落训诫小麦-玉米基差回落，但仍未达到替代区间。后续，小麦长势邃密且丰产压力仍存，玉米短期仍将承压。
（七）南好意思主产国玉米产量存变数
近期南半球国度的主季得益行将启动，但恶劣天气扼制了主要分娩国的单产远景。巴西南部和中西部的主要产区天气条款并不睬念念，或导致单产远景受限，FAO推测玉米产量缩小至1.11亿吨，不外仍略高于昔日五年的平均水平。其他机构产量预期仍未有大幅革新，尤其STonex仍在上调巴西产量。阿根廷谷物交游所因虫害和天气影响再次大幅下调玉米产量预估至4650万吨，低于上次预估的4950万吨，为近七年除17-18和22-23年度碰到严重干旱打击导致大幅减产外的最低水平。在叶蝉数目出现极端增长之前，交游所领先预估玉米产量将创下5650万吨的记载高位。举座来看，南好意思玉米产量因天气原因存在革新空间，但举座而言，人人玉米依旧供应充裕，好意思玉米或难以脱离低位区间。
三、小结与瞻望
当下，供应压力逐渐缩小但需求欠安导致价钱抓续偏弱，东北-华北玉米价钱倒挂。具体来看，宇宙供应压力大幅减轻。需求端，深加工企业玉米库存稳步加多，但跟着淀粉累库价钱接连下落，分娩利润逐渐收缩，其中吉林已转为失掉，且部分地区出现停机锻真金不怕火，对原料玉米提本旨用有限。饲料企业玉米库存天数仅是小幅抬升，且衍生利润依旧低位，重迭谷物入口高企，价钱上风昭彰，玉米饲用需求乏力。库存端，北港玉米库存连接抬升至与旧年抓平，广东港玉米与谷物库存均有小幅缩小，或一定程度上扶助玉米期现货价钱，但举座而言，谷物库存高企。举座而言，供应压力减轻但需求端提振不及。后续华北地区靠近麦收腾库，华北地区价钱或反弹乏力，东北地区难寻价钱提振动能，或由东北价钱回落成立价差，推测期货价钱承压筑底为主，珍惜2350-2375近邻的扶助力度。
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